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富蘭克林證券投顧︰建議股債均衡配置，掌握大型股優勢行情富蘭克林證券投顧︰建議股債均衡配置，掌握大型股優勢行情 ~富蘭克林投顧提供 十月份全球經理人調查期間為10/5-10/11，因此此次調查可看出經理人對於聯準會利率政策的看法與後續評估。繼九月份報告出爐後，全球股市在聯準會降息兩碼的激勵下強勁反彈，各股市紛紛創下新高紀錄，然不同於股市的熱烈反應，各國的總體經濟數據則略顯溫吞，十月份的全球基金經理人調查顯示經理人對於未來經濟成長預期並無大幅反轉跡象，綜合指標中的成長預期指標僅由九月份的谷底24%微幅上揚至十月份的25%，全球經濟樂觀指數持續下探至-55%，同時經理人對於通貨膨脹的擔憂再度轉強，十月份全球經理人預期未來12個月全球核心通膨上揚的比例回揚至33%的水準。不過全球經理人認為未來12個月全球經濟可能衰退的比例大幅減少，由九月份的-70%轉變至十月份的-80%，顯現經理人認為全球未來景氣仍將維持穩健成長的步調。 雖然全球股市衝勁十足，讓全球基金經理人的現金水位自九月份4.3%下滑，不過經理人評估未來波動性仍高，加上金融市場信用緊縮情況尚未完全解除，因此十月份經理人仍維持4%的現金水準，而這一定比重的現金部位，亦將對後續股市漲升提供重要動能。在看好區域方面，新興股市仍然穩居經理人未來12個月最想加碼的股市，在產業佈局策略上則仍由科技類股拔得頭籌，民生消費類股等具備景氣防禦性的產業看好度也不斷調升。至於受次等級房貸影響的銀行、保有巢氏房屋險產業則在風暴逐漸趨緩下投資價值逐漸顯現，十月份經理人對其減碼程度下降，不過仍較持觀望態度。 富蘭克林證券投顧指出，9/18聯準會一口氣調降聯邦基準利率兩碼，的確為市場注入了一針強心劑，不過隨著股市回穩上揚趨勢，未來漲升動能仍將回歸基本面因素，短線上由於全球股市頻創新高，獲利了結賣壓蠢蠢欲動，加上歐美企業財報週來臨，都將影響短期股市波動幅度。至於中長期走勢，富蘭克林證券投顧表示，在著眼全球企業現金水位充沛、獲利成長動能仍屬穩健下，對債信等級較佳的大型企業體影響程度料將有限，因此，對於基本面無虞但隨消息面紛擾而受挫的投資標的，富蘭克林證券投顧建議投資人可透過分批承接策略擇優佈局，在邁入傳統第四季股市的旺季行情下，債市方面可選利差仍具吸引力的新興債市與美國高收益公司債市，同時分享與股市連動的熱絡資金行情，至於股市部份則以中長期價值浮現的歐美大型股，具備景氣動能強勁與內需暢旺的拉丁美洲股市，以及即將迎接消費性電子旺季行情的台灣、南韓股市等為標的，參與全球股市利多奔放旺季行情。 十月份全球經理人意見調查重點整理︰(資料來源︰美林證券、2007/10/17，訪問期間為10/5-10/11，受訪對象為全球209位基金經理人，代表約6710億美元的資金流向) 1.景氣展望與企業獲利：自美國聯準會9/18降息後，影響全球股市第三季走勢的次等級房貸風暴可謂暫時告一段落，十月份基金經理人調查綜合指標中的成長預期指標止跌回穩，由九月份的谷底24%微幅好房網上揚至十月份的25%，但其效應並未完全反應在全球基金經理人對未來經濟看法的樂觀程度上，十月份全球經濟樂觀指數持續下探至-55%，認為全球經濟處於景氣循環末升段的經理人比例則上揚至67%。不過，企業獲利樂觀指數則小幅回升，由九月份的-55%回升至十月份的-44%，且評估未來12個月企業獲利有兩位數成長的比例亦由九月份的-46%上升至十月的-39%。此外，全球經理人認為未來12個月全球經濟可能衰退的比例亦大幅減少，由九月份的-70%轉變至十月份的-80%，顯現經理人認為全球未來景氣仍維持穩健成長的步調。 2.通貨膨脹與利率水準︰相較於九月份的4%，十月份全球經理人預期未來12個月全球核心通膨上揚的比例回揚至33%的水準，除了聯準會大幅降息兩碼外，國際原油價格亦在美國庫存減少與土伊邊界衝突加劇的影響下屢創新高，更於10/16創下每桶87.61美元的天價，令全球基金經理人再度重燃對通貨膨脹走揚的預期，再加上高達73%的經理人認為全球經濟仍維持向上趨勢，均進一步反應在經理人對於短期利率走勢的看法上，預估未來12個月短期利率走揚的機率自九月份的-62%躍升至-37%。 3.看好的區域股市：全球基金經理人對於區域的偏好度仍延續九月份以來的看法，第一名仍由新興市場奪冠，在企業獲利方面最受經理人青睞，看好度由九月份的29%大幅跳升至十月份的40%，亦是過去一年來的高水位。至於歐元區與美國則並列第二名，兩者的看好度均些微下修，歐元區看好度下調的原因主要在於—經理人對於歐洲企業獲利可21世紀房屋仲介能受到歐元升值與歐洲央行升息機率仍存影響，對其展望略轉保守，不過就價值面角度來看，歐元區資產則是全球基金經理人在看好區域中認為是最被低估的標的。 4.看好的貨幣：國際主要貨幣當中，除了美國聯準會降息的影響外，市場對歐元的偏好度揚升亦帶動歐元維持高檔價位，全球基金經理人認為歐元匯價有高估之嫌，其幅度較九月份的31%增加至十月份的51%。在美元走勢持續疲軟下，全球基金經理人評估美元目前處於低估水準，此外，經理人評估日圓(-62%)與新興市場貨幣(-39%)則是匯價低估、未來具備升值空間的投資焦點。富蘭克林證券投顧建議投資人應檢視投資組合內的貨幣成份，除了流動性最高的美元及歐元應為核心配備外，其他貨幣如：經濟成長強勁的新興亞洲國家、商品題材豐富的國家（如巴西、秘魯、加拿大、澳洲）、或位處升息軌道的國家(如瑞典、波蘭)等，均可用當地貨幣計價債券方式持有，這些貨幣與美元之間即可形成升貶互抵的功效，讓投資組合能有效防禦美元貶值風險。至於各貨幣配置熟重熟輕則賴投資人對匯兌的風險忍受程度而定，只要能降低匯兌風險，最起碼也可突顯債券方面之債息收益及資本利得投資績效。 5. 看好的產業︰相較於九月份，經理人對類股的偏好度略有調整，未來十二個月經理人最想加碼的產業別仍是科技類股，其次則是能源、通訊產業與工業，加上重回經理人懷抱的原物料產業，而民生消費產業偏好度持續增加，顯示均衡配置與具景氣防禦色彩的類股仍將是經理人在面對未來股市波動澎湖民宿較大下的重要選擇。再者，由於次等級房貸的影響逐漸趨緩，銀行、保險產業的投資價值面逐漸顯現，雖然經理人減碼程度下降，但仍較持觀望態度。綜所觀之，未來全球股市的產業投資題材輪動迅速，建議投資人透過均衡穩健的多元產業配置策略，盡攬全球各產業的精英入袋。 6.詢問經理人評估目前金融市場潛在七大風險的擔憂順序：隨著全球金融市場逐漸回穩，經理人對於各潛在風險的影響比重下調，不過由於歐美漸進入財報公佈高峰期，特別是金融產業在深入檢視其體質後，是否有其他利空消息仍將影響金融市場穩定度，加上其影響延續期間尚未有所定論，因此，信用違約風險仍是經理人最重視的潛在危機，交易對手風險與企業商業週期風險則是第二、三名，至於新興市場風險則依然位居最後。 附錄：全球經理人意見調查詳細內容◎自美國聯準會9/18降息後，影響全球股市第三季走勢的次等級房貸風暴可謂暫時告一段落，十月份基金經理人調查綜合指標中的成長預期指標止跌回穩，由九月份的谷底24%微幅上揚至十月份的25%，股票價值評價與風險偏好度亦隨之上揚，分別自九月份的39%與33%調高到十月份的48%與39%，顯示全球基金經理人在投資氣氛上的轉變。不過也由於聯準會利率政策是一口氣降幅兩碼，重燃經理人對於未來通貨膨脹風險的關注，貨幣政策指標上揚至60%，全球基金經理人認為未來核心通膨走揚的機率增加。基金經理人調查綜合指標 %十月九月八月七月六月五月四月三月二月成長預期貨幣政策股票價值評價風險與流動租屋性
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